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‘배터리 소송 합의’ SK이노, 주가 고공행진…향후 전망은

‘배터리 소송 합의’ SK이노, 주가 고공행진…향후 전망은

기사승인 2021. 04. 12. 17:25
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SK이노베이션 주가가 LG화학과의 배터리 소송전 합의로 날개를 달았다. 지난 11일 SK이노베이션은 LG에너지솔루션 측과 배터리 특허권 침해 소송전과 관련해 극적인 합의를 이뤘다. 다음 날 주식시장이 열리자마자 투자자들이 앞다퉈 매수에 나서면서 SK이노베이션은 변동성완화장치(VI)까지 발동된 반면, LG화학은 4%대의 상승폭을 보이다가 그나마도 모두 반납하는 데 그쳤다.

SK이노베이션은 LG에너지솔루션 측에 총 2조원을 합의금으로 지급하기로 했지만, 시장은 그 이상의 효과가 발생할 것으로 기대하고 있는 셈이다. 우선 그간의 불확실성을 해소하고 미국 사업을 계속할 수 있게 된 점이 가장 큰 호재다. 또한 기존에 배터리 부문 손익에 반영돼 왔던 소송 관련 법률비용도 제거된다.

다만 이미 대규모 시설투자로 부채비율이 높은 상황에서 거액의 합의금까지 지급하게 돼 재무적 부담이 더욱 높아진 것과, 전기차(EV)용 파우치형태 배터리에만 집중된 사업 구조로 향후 폭스바겐 등의 각형 배터리 내재화 추진에 따라 점유율 하락 위험성이 있다는 점 등이 향후 SK이노베이션의 주가에 리스크 요인으로 작용할 수 있다는 전망이 나온다.

12일 한국거래소에 따르면 이날 장 초반 SK이노베이션의 주가는 전일 종가보다 18.5% 오른 28만2000원까지 오르며 한때 변동성완화장치(VI)가 발동됐다. 이후에도 꾸준히 강세를 유지하며 26만6500원에 장을 마감했다. 반면 LG에너지솔루션의 모회사인 LG화학의 경우엔 장 초반 84만5000원을 기록하며 전일 대비 4.1% 올랐으나, 이후 상승분을 대부분 반납하며 81만7000원에 마쳤다. 시장은 이번 합의가 SK이노베이션에 더 유리할 것으로 판정승을 내린 셈이다.

특히 합의금 규모가 2조원으로 결정되면서 기존 예상치보다 낮은 금액에 합의를 이뤘다는 점에 시장이 호의적으로 반응한 것으로 해석된다. SK이노베이션은 올해와 내년 각각 5000억원씩, 총 1조원을 현금으로 지급하게 된다. 또한 2023년부터는 연간 글로벌 배터리 매출액을 기준으로 총 1조원의 로열티를 추가 지급할 방침이다. 로열티를 몇 년에 걸쳐 내게 될 지는 공개되지 않았지만, 매출액의 1% 수준을 로열티로 가정했을 때 2030년까지 지급이 이뤄질 것으로 예상된다.

소송리스크가 해소되면서 SK이노베이션에 대한 투자심리도 회복되고 배터리 사업의 가치가 디스카운트 없이 주가에 본격 반영될 것이라는 전망이 나온다. 글로벌 3대 시장이 될 것이 확실한 미국에서의 배터리 사업을 예정대로 진행할 수 있게 됐다는 점이 가장 큰 호재다. 또, 공급 스케줄 차질 리스크가 해소되면서 수주잔고 역시 증가할 전망이다. 2022년 배터리 부문 영업이익률이 한자리수 수준은 무난히 기록할 것이라는 예상도 나온다.

다만 합의에도 불구하고 SK이노베이션의 리스크 요인을 좀 더 지켜봐야 한다는 우려 섞인 전망도 동시에 나오고 있다. 우선 현금 1조원 지급에 따르는 재무적인 리스크다. SK이노베이션은 그간의 대규모 시설 투자로 이미 안고 있는 재무적 부담이 상당하기 때문이다. 지난해 기준 SK이노베이션의 부채비율은 149%까지 높아진 상태다. 5월 상장 예정인 SK아이이테크놀러지(SKIET)의 구주매출을 통한 현금 유입으로 이같은 재무 부담이 어느 정도 해갈될 수 있으나, 결국은 배터리 사업의 이익개선 속도가 어느 정도까지 빨라질 수 있는지가 중요하게 작용할 전망이다.

또한 폭스바겐이 내재화 계획과 더불어 각형 배터리를 채택하겠다 선언한 가운데, 전기차(EV)용 파우치형태 전지에만 집중된 사업구조도 향후 주가에 리스크로 작용할 수 있다. SK이노베이션은 에너지저장장치(ESS) 사업은 영위하지 않고 있어, 향후 전기차용 배터리 시장의 표준이 어떻게 형성되는지에 따라 더욱 크게 영향을 받을 수 있다.

강동진 현대차증권 연구원은 “SK이노베이션은 소송합의로 인해 배터리 사업 불확실성이 해소됐지만, 파우치셀 형태에만 국한돼 있어 향후 폭스바겐 내 입지 위축 시 대안을 찾을 필요가 있고 주요 자회사 지분 매각으로 수익 창출 능력이 축소돼 재무부담이 지속되고 있다”며 “디스카운트 해소를 위한 이벤트가 필요하다”고 지적했다.


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